13:09，马特贝看到北汽蓝谷的走势，不确定这次破位会不会向下形成加速，暂时也没有什么太好的办法，只能先扛着，继续做相关的功课。
他从动态毛利率的概念开始发现汽车企业研发投入是个比较关键的因素，很可能代表未来的成长趋势。
长城魏建军说“汽车恒大”现身，核心可能就是长城汽车的动态毛利率可能要出问题。
汽车制造业进入智驾时代，研发投入如果方向错了，成果转化推动不了销量的上升，公司的动态毛利率可能就会出严重的问题，燃油车车企普遍就是这个情况。
因为研发投入成本在汽车行业的成本占比越来越大，甚至超过制造成本。
如果研发投入的转化率较高，能够促使销量和营收的不断增加，企业的动态毛利率才有可能继续保持。
例如比亚迪的研发投入推动比亚迪的汽车销量从39.5万辆增长到427.2万辆——4年增加了10倍。
比亚迪的研发投入、销量、营收和毛利率的变化：
2020年——研发投入86亿元、销量39.5万辆、营收839亿元和毛利率25.2%；
2021年——研发投入120亿元、销量72.1万辆、营收1290亿元和毛利率17.39%；
2022年——研发投入202亿元、销量180.3万辆、营收3247亿元和毛利率20.39%；
2023年——研发投入396亿元、销量302.4万辆、营收4835亿元和毛利率23.02%；
2024年——研发投入532亿元、销量427.2万辆、营收6174亿元和毛利率21.02%。
对比长城汽车的情况，长城汽车的研发投入、销量、营收和毛利率的变化：
2020年——研发投入52亿元、销量111.6万辆、营收924亿元和毛利率17.21%；
2021年——研发投入91亿元、销量90.7万辆、营收1364亿元和毛利率16.16%；
2022年——研发投入122亿元、销量76.3万辆、营收1373亿元和毛利率19.37%；
2023年——研发投入110亿元、销量123万辆、营收1533亿元和毛利率18.15%；
2024年——研发投入104亿元、销量123.5万辆、营收1755亿元和毛利率19.47%。
这里注意看，长城汽车算是厉害的，2024年毛利率还保持坚挺，但销量己经明显跟不上，研发投入也逐年降低，对比比亚迪去年研发投入532亿，前年也有396亿，他们目前看都不一定敢跟了。
核心差异：比亚迪通过垂首整合实现三电全自研，研发成果转化周期缩短至 7 天；
长城以 “技术白皮书” 强化用户信任，专利授权量同比增长 70.91%。
两者均加大海外技术布局，比亚迪海外销量 41.7 万辆（+72%），长城氢能重卡进入欧洲市场。未来，比亚迪计划 2027 年量产固态电池，长城则聚焦全地形技术与氢能闭环。
未来的销量和营收变化，可能就会在毛利率上拉开距离，其他燃油车企己经开始看到差距。
整车制造方面：
长安汽车毛利率从18.36%降到14.94%；
上海汽车毛利率从5.796%降到3.86%；
广汽集团毛利率从3.92%降到2.18%；
具体情况可以参考表格，基本上可以明确燃油车今年会出现一次较大的向下退潮，明年可能更难，除非海外市场有重大的突破。
马特贝知道，这个细节可能还要深挖一下才搞明白，反正贝贝还睡着，趁书房里安静继续挖。
